طبقه بندی بازارهای خرس

ساخت وبلاگ

S& P 500 خود را در یک چهارراه پیدا می کند ، زیرا ما به پاییز سال 2022 نگاه می کنیم. 23. 5 ٪ از ارزش آن را از اوایل ژانویه تا اواسط ژوئن فروخته بود ، دقیقاً نیمی از زمین گمشده در آستانه اواخر اوت را بازیابی کرده بودسمپوزیوم اقتصادی جکسون هول. سرمایه گذاران از تعجب باقی مانده اند: آیا این پایان ضعف بازار است؟یا فقط آغاز؟

طبقه بندی خرس ها

به طور گسترده ، دو نوع بازار خرس وجود دارد. طبقه بندی مشکل است زیرا هیچ مرجع رسمی در بازارهای خرس وجود ندارد. به طور معمول ، هرگونه کاهش 20 ٪ نامزد محسوب می شود. اما اگر این اندازه گیری باشد ، دامنه در واقع گسترده است. در بررسی تاریخ کاملاً واضح است که برخی از بازارهای پایین از نظر شدت و مدت زمان متمایز هستند. این مسافت های ما را به عنوان بازارهای خرس سکولار طبقه بندی می کنیم. آنها به سرعت اصلاح نمی شوند و نوعی پاکسازی برای گناهان غالباً مالی و گاه اقتصادی از بیش از حد هستند. آنها Grizzlies خانواده Bear Market هستند. ما قبلاً در مورد اهمیت آنها برای بازده سرمایه گذاری بلند مدت نوشتیم.

قرن گذشته بسیاری از بازارهای خرس را دیده است. با این حال ، اکثر آنها در بهترین حالت خرس سیاه (62- 1961) هستند. شاید حتی یک پاندا (49- 1948). این کاهش عمدتا بین 20 تا 30 درصد است. S& P 500 به تازگی شاهد ریزش از بزرگی مشابه بوده است. در Q4 سال 2018 ، این شاخص نزدیک به 20 ٪ کاهش یافته است. این خسارات تا آوریل 2019 معکوس شد. حتی کاهش بزرگ 34 ٪ در سال 2020 طی پنج ماه پاک شد. شدت و مدت زمان این رویدادها آنها را به طور مربعی در قلمرو خرس های به اصطلاح جزئی قرار می دهد.

با این حال ، خطرناک ترین تنوع بازار خرس به طرز چشمگیری متفاوت است. آنها چیزهای افسانه هستند. این رویدادهایی است که به مناسبت Ph. D. پایان نامه ها و تفسیر بی پایان ده ها سال بعد. آنها قسمت های 1929-32 ، 1973-74 ، 2000-03 و 2007-09 هستند.

چندین ویژگی آنها را از پسر عموی متغیر باغ متمایز می کند.

اول ، بازار خرس سکولار به دلیل بزرگی قابل توجه است. پراکندگی این کاهش ها به طور شگفت آور نزدیک به 50 ٪ در S& P 500 است که 32-32 به عنوان استثناء اصلی است. آنها سقوط فلاش حلقه ای مکانیکی مانند سال 1987 نیستند و ناشی از شوک های برون زا مانند 2020 نیستند. آنها طولانی هستند ، به طور معمول بیش از یک سال (به طور متوسط 26 ماه) ماندگار هستند. [1]حساب نهایی نیاز به زمان دارد زیرا یک بازار سکولار خرس سادگی سازماندهی مجدد در سطح اساسی در اقتصاد اساسی است. شرکت های ضعیف ورشکسته می شوند. مصرف کنندگان از مخارج خود برای اندازه گیری حق بدهی خود باز می گردند. قرارداد درآمد شرکت. در حالی که بازار آینده نگر است ، می تواند ماه ها یا حتی چهارم قبل از داده های کافی برای مهر و موم سرنوشت کاهش نهایی در دسترس باشد.

دوم ، بازارهای خرس سکولار ناامید کننده غیرخطی هستند. گرچه عقب نشینی پایدار را نشان می دهد ، تظاهرات واسطه ای می تواند حتی متخصصان باتجربه را نیز به طرز ناخوشایندی در مورد جهت آینده مطمئن کند. به راحتی و به ظاهر تصادفی ، میانگین ریاضی قیمت های تاریخی به هموار کردن نوسانات آنها کمک می کند و کمک می کند تا در شناسایی روندهای غالب در میان سر و صدا کمک کند. از میان میانگین های محبوب "در حال حرکت" ، 200 روز بیشتر برای تشخیص و تعریف بازار خرس سکولار مرتبط است. [2]

ویژگی نهایی یک گریزلی واقعی ، رفتار این تظاهرات در رابطه با میانگین حرکت 200 روزه است. تظاهرات ضد روند به همه بازارهای خرس تابعی از متغیرهای متعدد است. از نظر مکانیکی ، پوشش کوتاه می تواند باعث افزایش قیمت ها شود. از نظر روانشناختی ، روند نزولی اولیه به طور معمول قادر به شکستن اعتماد به نفس سرمایه گذاران نیست زیرا داده های اقتصادی ضعیف هنوز به طور معمول فاقد آن هستند. با بازگرداندن بازارها ، خوش بینی ترمیم می شود و ترس از دست رفتن سرمایه گذاران را به میز باز می گرداند. در اولین راهپیمایی بزرگ یک خرس سکولار ، معمولاً 6-9 ماه از اوج ، 50 ٪ از کاهش بازپرداخت می شود و شاخص به میانگین حرکت در حال حرکت 200 روزه باز می گردد. همه چیز به جلو و بی نظیر و در معرض خطر ، به وخیم تر شدن داده های اقتصادی و مالی ، به اندیشه ها و سرمایه گذاران اطمینان می دهد که همه چیز خوب است-و دیدن پیش بینی های مربوط به اوج های جدید در پیش رو بسیار معمول است. این ، در طنز بازارها ، به طور معمول آخرین زمان معقول برای خروج از بازار خرس قبل از تبار عمیق است ، اما تعداد کمی از آنها انجام می شود.

در پی چنین ثروت های بازسازی شده ، داده های بد اقتصادی وارد می شوند. تلفات شغلی بیشتر از حد انتظار است. مسکن بیشتر از اجماع پیشنهادی و تأثیرات پیشین ضرب و شتم در اقتصاد ، نگرانی گسترده ای در مورد انقباض دارد. نگرانی در مورد درآمد شرکت ها و پیش بینی های خوش بین که در سهام به سهام می رسد ، از آنجا که سرمایه گذاران شروع به کاپیت کردن به پرتره ناامید شده توسط واقعیت ها می کنند ، از یک نزول بادوام استفاده می کنند.

بیشترین ضرر در بازار خرس سکولار در سوم نهایی کاهش کل متمرکز شده است. و این همان چیزی است که خرس سکولار (با نام مستعار) را بسیار خطرناک می کند. پس از دو سوم اول ، به نظر می رسد که بازار خرس ویژگی های طبقه بندی استاندارد خرس را برآورده کرده است. این دو سوم اول همیشه ضررهای حداقل 20 ٪ داشته اند. هرچند که ضربه گیر شرور این است که هنوز بیشترین مرحله از کاهش روده هنوز آغاز نشده است.

کشتی با گریزلی

چالش متمایز بازارهای خرس ، برخورداری از این است که وقتی با انواع باغ یا گریزلی سر و کار دارید. طبقه بندی این سؤال را ایجاد می کند: امروز کجا هستیم؟پایان یا آغاز؟آیا ما یک بازار خرس متغیر باغ را تجربه کرده ایم؟یا ما در آستانه یک سکولار هستیم؟روش دیگر برای پرسیدن همان سؤال: چرا روند نزولی فعلی باید سرنوشت دیگری از سال 2018 یا 2020 داشته باشد؟در هنگام ردیابی ، هر دو بازار میانگین های حرکت 200 روزه خود را با سهولت تقسیم کردند.

پویایی بازار از زمان رکود بزرگ 2007-09 با مداخله از فدرال رزرو اساساً تغییر یافته است. شکی نیست که اگر بانک مرکزی مداخله نکند ، درد عمیق تر و اساسی تر در سال 2009 تحقق می یافت. در حقیقت ، این ترس از تکرار دهه 1930 بود که مداخله هر آنچه را که انجام می داد ، منطقی می کرد. از آنجا که بازار در بهار آن سال تثبیت شده است ، با این حال ، به اقتصاد فرصتی داده نشده است که به تنهایی بایستد. فدرال رزرو مانند والدین هلیکوپتر ، سیستم را با نقدینگی در کوچکترین دست و پا گیر کرده است.

در نتیجه ، نه تنها بازارهای فنی خرس های سال 2018 و 2020 انواع باغ ، بلکه به طور زودگذر مختصر بودند. در گذشته نگر ، آنها بیشتر به عنوان لحظه های تحریف قیمت نسبت به تغییر در روند بازار ظاهر می شوند. آنچه آنها بدون مداخله فدرال رزرو می توانستند ناشناخته باشند. هرچند که مشخص است مداخله ای است که رخ داده است. در سال 2018 ، فدرال رزرو ، سرانجام در برنامه سفت شدن طولانی مدت خود به پیشروی خود رفت و فوری چرخه پیاده روی نوپا را متوقف کرد. علاوه بر این ، تا سپتامبر 2019 ، هنگامی که لوله کشی بازارهای جهانی بودجه شروع به گرفتگی کرد ، دوباره مداخله کرد. این یک تسهیلات "repo" را برای تأمین نقدینگی به بانک ها که ناگهان از ذخایر کم است ، باز کرد.

هنگامی که قفل های Covid به طور ناگهانی در مارس 2020 یک بحران بزرگ را برانگیخت ، بانک مرکزی با یک سونامی واقعی از حمایت پاسخ داد و با فشار در برابر محدودیت های بسیار قانونی منشور خود ، برای سوار شدن به نجات یک اقتصاد جهانی که به حالت هراس می رسد ، فشار آورد. جفت شدن با مداخله مالی توسط کنگره ، پول نقد از طریق رگهای اقتصادی اجازه می دهد تا شوک های عرضه این بحران به تورم ظهور مجدد در حال حاضر مبتلا به پس انداز ناچیز و دستاوردهای کاغذی از یک عموم آسیب دیده اقتصادی شود.

این تورم است که می تواند این بازار خرس فعلی را به یک گریزلی تبدیل کند. تلاقی پویایی اجتماعی و اقتصادی تقاطع را تشکیل داده است که احتمالاً تا حدودی واکنشهای متعارف فدرال رزرو را به آخرین داده های اقتصادی محدود می کند.

وظیفه بانک حفظ ثبات قیمت و اشتغال کامل است. این دستورالعمل را به طور گسترده تفسیر می کند. برای دهه گذشته استدلال کرده است که اثر ثروت از بازارهای بالا می تواند به طور موثری به سرویس کاهش بیکاری فشار یابد. نیروهای منعکس کننده ساختاری جهانی سازی به آن و خزانه داری اجازه می داد تا در پولک کردن پول که موانع کمی برای وظیفه آن ایجاد می کند ، شریک شود. در ماه های اخیر ، این حساب تا حد زیادی معکوس شده است.

پویایی سمت عرضه روند تورم را به چالش کشیده است. در حال حاضر جمعیت شناسی ضعیف با توجه به نیروی کار ، اهرم متوسط در برابر سرمایه است. تغییر شکل مجدد تولید به دنبال خرابی COVID در زنجیره تأمین ، که ادامه سیاست صفر-فاکتو در چین تشدید شده است ، و احتمالاً قیمت ها را حتی بالاتر می کند. با وجود ابزارهای خود ، فدرال رزرو فقط یک اهرم علیه این نیروها دارد: محدودیت نقدینگی.

بانک مرکزی می تواند (الف) نرخ بهره را بالا ببرد و (ب) ذخایر بانک را تخلیه کند. در یک اقتصاد بسیار بدهکار ، هر دو گزینه رشد اقتصادی را کند می کنند ، که احتمالاً تورم را کند می کند. فدرال رزرو بدون شک امیدوار است که این اتفاق قبل از ضرر و زیان شغلی از نظر سیاسی غیرقابل تحمل شود. اگر بازار کار از بین بماند ، مسیر آن در مورد تورم مشخص است.

نرخ های بالاتر کریپتونیت برای دارایی های مالی است. علاوه بر این ، بسیاری از متغیرهای دیگر که در حال حاضر قیمت دارایی را تهدید می کنند - از رکود اقتصادی در چین و اروپا گرفته تا ژئوپلیتیک های فزاینده ای.

یک مطالعه جدید استدلال می کند که 60 ٪ از تورم اخیر ناشی از افزایش تقاضای مصرف کننده است. [3]با این حال ، تقاضا را نمی توان به طور کامل در پای فدرال رزرو قرار داد. خزانه داری یک همدست مایل در تحریک مصرف کننده بود. طبقه سیاسی بعید است که مالیات را برای انجام نقش خود در مهار خسارت افزایش دهد ، اما فدرال رزرو را تنها برای پاکسازی این اعمال نادرست ترک می کند. و توجه: بانک مرکزی واقعاً مستقل نیست. این نمای بی طرفی نهادهای دولتی در مواجهه با ماشینهای قضایی اخیر به وجود آمده است. فشار سیاسی کافی برای این بانک وجود دارد که بیشتر کارهای کثیف را انجام دهد.

اگر 60 ٪ تورم از طرف تقاضا باشد ، با این حال ، حسابی نشان می دهد که 40 ٪ از شوک های عرضه است. موفقیت سرکوب تقاضای اضافی هنوز تورم را بالاتر از هدف تحمیل شده فدرال رزرو قرار می دهد. حکمت متعارف معتقد است که طرف عرضه حق خود را خواهد داشت ، اما تغییرات سکولار مانند کمبود نیروی جمعیتی و تغییر شکل ممکن است این انتظار را حتی در مواجهه با رکود اقتصادی و ضعف مصرف کننده خنثی کند.

سه متغیر اضافی نیاز به ذکر دارند.

اولین جنگ اوکراین است. پویایی ژئوپلیتیکی و اقتصادی آن به همان اندازه مشهور است که غیرقابل پیش بینی است.

دوم سرمایه گذاری انرژی است. مانند آن یا نه ، اقتصاد جهانی تقریباً از هر لحاظ مشتق سوخت های فسیلی است. سرمایه گذاری کم خونی در استخراج نفت برای خروس به خانه می آید. علاوه بر این ، در یک اقتصاد برقی ، فلزات صنعتی به یک ورودی اقتصادی حتی اساسی تر تبدیل می شوند. بخش معدن نیز در دوران عزیزهای فناوری و فانتزی دیجیتال ، سرمایه گذاری پایدار را مشاهده کرده است.

آخرین عرضه پویا آب و هوا است. یک خطر کم ارزش اما قابل توجه برای قیمت مصرف کننده ، بدهی های قابل پیش بینی آب و هوای کمتر قابل پیش بینی است. بحران انرژی فعلی تجدید پذیر و ESG (محیط زیست ، اجتماعی و حاکمیت) را به دلیل کمبود سوخت فسیلی مقصر می داند. اما خشکسالی در اروپا و آسیا از نظر مادی در این بحران نقش داشته است زیرا برق هیدرو محدود شده است.

علاوه بر این ، سیل در آلمان و چین (2021) تخمین زده می شود که هر کدام 40 میلیارد دلار خسارت داشته باشد. تاکنون در سال 2022 ، سیل ها 13 میلیارد دلار دیگر برای چین هزینه کرده است. [4]پاکستان (در اوایل سپتامبر 2022) به دلیل زیرساخت های ضعیف خود بسیار کمتر خواهد بود ، اما مقیاس خسارت باید ملل توسعه یافته را لرزاند. شرکت های بیمه توجه کرده اند. سیل در سئول باعث شد که سهام بیمه گر به دلیل خسارت به محله لوکس گانگنام بسیار فراتر از برآوردهای آکواریوم کاهش یابد.

هزینه برای آسیب های آب و هوایی به سمت تولید ناخالص داخلی محاسبه می شود ، اما سرمایه تولیدی را به اقتصاد اضافه نمی کند. در حالی که بیمه گذاران در معرض خطر افزایش می یابند ، تولید کنندگان مجبور می شوند افزایش هزینه ها را به مشتریان منتقل کنند. [5]این تورم است که با راندمان زنجیره تأمین نمی توان جنگید. همچنین در برابر افزایش نرخ بهره تا حد زیادی غیرقابل نفوذ است زیرا موضوع مصرف اختیاری به عنوان بقا نیست.

با این حال ، فدرال رزرو با ظرافت تلاش می کند. نرخ بهره بالاتر منعکس کننده فروتنی و اولویت جدید برای بازده به پس انداز بیش از سود حاصل از حدس و گمان یا وابستگی به نیروهای بازار نیست. آنها صرفاً چکش هستند که بانک مرکزی آن تقریباً به همه بازسازی اقتصادی نزدیک می شود. اگر هدف تورم 2 ٪ خود را رها کند ، خطرناک است که تمام اعتبار را از بین ببرد - ضرب و شتم که با استفاده از آن ، بازار را به بازار عرضه می کند. تورم سکولار بالاتر مشکلات سیاسی را ایجاد می کند که بانک باید با آن مبارزه کند ، حتی اگر فاقد سلاح های کافی باشد.

دلیل برخورد 2022 با خط میانگین متحرک 200 روزه ممکن است از سال 2018 و 2020 متفاوت باشد ، این است که زمینه تغییر کرده است ، اما ابزارهای فدرال رزرو چنین نیست. در نهایت ممکن است بازار کمترین نگرانی های بانک مرکزی باشد. تورم سکولار پایدار باعث ایجاد فشار سیاسی برای بانک می شود تا به گونه ای عمل کند که حمایت آن از بازارهای تورم دیگر حداقل تا زمانی که بیکاری به یک مانع تبدیل شود ، دیگر به وظیفه خود عمل نمی کند. با ارزش گذاری ها هنوز بالاتر از میانگین بلند مدت آنها ، فاصله شکاف تا آن سطح واقعاً یک گریزل خواهد بود.

[1] 1929-32 = 35 ماه. 1973-74 = 21 ماه. 2000-03 = 28 ماه. 2007-09 = 21 ماه.

[2] میانگین های متحرک 50- ، 100- و 200 روزه با استفاده از قیمت های بسته شدن برای روزهایی که بازارها باز می شوند محاسبه می شوند. پس از بسته شدن بازار در یک روز معین ، قیمت آن روز به میانگین اضافه می شود در حالی که قدیمی ترین برداشته می شود. بنابراین میانگین "در حال حرکت". اگرچه تحلیلگران فنی اطلاعات مفیدی را در ترکیب سه میانگین می یابند ، اما بهترین 200 روز نشان دهنده روند بلند مدت در هزینه است ، همانطور که در نمودارهای مجاور ، از طولانی ترین تاخیر مشهود است.

پلتفرمهای تجاری...
ما را در سایت پلتفرمهای تجاری دنبال می کنید

برچسب : نویسنده : حامد بهداد بازدید : 105 تاريخ : دوشنبه 29 اسفند 1401 ساعت: 22:46