راهنمای رایگان آموزش مدل DCF

یک مدل DCF یک نوع خاص از ابزار مدل سازی مالی است که برای ارزش گذاری یک تجارت استفاده می شود. DCF مخفف d iscounted c ash f low است ، بنابراین یک مدل DCF به سادگی پیش بینی جریان نقدی آزاد و بی نظیر یک شرکت است که به ارزش امروز تخفیف می یابد ، که به آن ارزش خالص فعلی (NPV) گفته می شود. این راهنمای آموزش مدل DCF ، مرحله به مرحله اصول اولیه را به شما آموزش می دهد.

حتی اگر این مفهوم ساده باشد ، دانش پس زمینه فنی کاملاً لازم برای هر یک از مؤلفه های ذکر شده در بالا وجود دارد ، بنابراین اجازه دهید هر یک از آنها را با جزئیات بیشتر تجزیه کنیم. بلوک ساختمانی اصلی یک مدل DCF ، مدل مالی 3 بیانیه است که صورتهای مالی را به هم پیوند می دهد. این راهنمای آموزش مدل DCF شما را از طریق مراحلی که باید بدانید برای ساخت خودتان انجام می دهد.

جریان نقدی آزاد بی نظیر چیست؟

جریان نقدی به سادگی نقدی است که توسط شغلی ایجاد می شود که در دسترس است تا به سرمایه گذاران توزیع شود یا در این تجارت سرمایه گذاری مجدد شود. جریان نقدی آزاد و بدون نقص (همچنین به عنوان جریان نقدی آزاد به شرکت نیز گفته می شود) - نقدی است که هم برای سرمایه گذاران بدهی و هم برای سهام در دسترس است. برای کسب اطلاعات بیشتر ، لطفاً راهنمای ما را در مورد چگونگی محاسبه جریان نقدی آزاد و نحوه محاسبه آن بخوانید.

جریان نقدی به دلیل نشان دادن ارزش اقتصادی استفاده می شود ، در حالی که معیارهای حسابداری مانند درآمد خالص نیست. یک شرکت ممکن است درآمد خالص مثبت اما جریان نقدی منفی داشته باشد ، که باعث تضعیف اقتصاد تجارت می شود. پول نقد چیزی است که سرمایه گذاران در پایان روز واقعاً ارزش قائل هستند و نه سود حسابداری.

در مورد جریان نقدی آزاد و نحوه محاسبه آن بیشتر بدانید.

چرا جریان نقدی تخفیف می یابد؟

جریان نقدی که از تجارت ایجاد می شود ، به یک نقطه خاص از زمان تخفیف می یابد (از این رو نام مدل جریان نقدی با تخفیف نام) ، به طور معمول تا تاریخ فعلی. دلیل تخفیف جریان نقدی به دلایل مختلفی کاهش می یابد ، که بیشتر به عنوان هزینه و ریسک فرصت ، مطابق با تئوری ارزش زمان پول خلاصه می شود. ارزش زمان پول فرض می کند که پول در حال حاضر بیش از پول در آینده ارزش دارد زیرا پول در حال حاضر می تواند سرمایه گذاری شود و از این طریق درآمد بیشتری کسب کند.

میانگین هزینه وزنی یک شرکت (WACC) نرخ بازده مورد نیاز سرمایه گذاران خود را نشان می دهد. بنابراین ، می توان آن را به عنوان هزینه فرصت یک شرکت نیز تصور کرد ، به این معنی که اگر آنها نتوانند نرخ بازده بالاتری را در جای دیگر پیدا کنند ، باید سهام خود را خریداری کنند.

تا آنجا که یک شرکت به نرخ بازده بالاتر از هزینه سرمایه خود (نرخ مانع آنها) می رسد ، آنها "ارزش ایجاد می کنند."اگر آنها نرخ بازده زیر هزینه سرمایه خود را بدست آورند ، آنها "ارزش را از بین می برند".

نرخ بازده مورد نیاز سرمایه گذاران (همانطور که در بالا مورد بحث قرار گرفت) به طور کلی مربوط به خطر سرمایه گذاری (با استفاده از مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه) است. بنابراین ، هرچه یک سرمایه گذاری در معرض خطر باشد ، نرخ بازده مورد نیاز بیشتر و هزینه سرمایه بیشتر می شود.

هرچه جریان نقدی دورتر باشد ، خطرناک تر است و بنابراین ، آنها باید بیشتر تخفیف بگیرند.

نحوه ساخت پیش بینی جریان نقدی در یک مدل DCF

این یک موضوع عظیم است ، و یک هنر در پشت پیش بینی عملکرد یک تجارت وجود دارد. به زبان ساده ، وظیفه یک تحلیلگر مالی این است که آگاهانه ترین پیش بینی را در مورد چگونگی تأثیرگذاری هر یک از محرک های یک تجارت در آینده بر نتایج خود قرار دهد. راهنمای ما برای فرضیات و پیش بینی برای کسب اطلاعات بیشتر را ببینید.

به طور معمول ، پیش بینی یک مدل DCF تقریباً پنج سال به جز صنایع منابع یا زندگی طولانی مانند معدن ، نفت و گاز و زیرساخت ها می رود ، جایی که از گزارش های مهندسی می توان برای ساختن یک منابع طولانی مدت از منابع استفاده کرد." پیش بینی. برای نمونه ای از این ، لطفاً به دوره مدل سازی مالی ما معدن مراجعه کنید.

1. پیش بینی درآمد

روش های مختلفی برای ایجاد پیش بینی درآمد وجود دارد ، اما به طور گسترده ، آنها در دو دسته اصلی قرار می گیرند: مبتنی بر رشد و مبتنی بر راننده.

یک پیش بینی مبتنی بر رشد ساده تر است و برای مشاغل پایدار و بالغ معنی دارد ، جایی که می توان از نرخ رشد اساسی سال گذشته استفاده کرد. برای بسیاری از مدل های DCF ، این کافی است.

پیش بینی مبتنی بر راننده برای توسعه دقیق تر و چالش برانگیز است. این امر مستلزم جدا کردن درآمد در رانندگان مختلف خود از جمله قیمت ، حجم ، محصولات ، مشتریان ، سهم بازار و عوامل خارجی است. تجزیه و تحلیل رگرسیون اغلب به عنوان بخشی از یک پیش بینی مبتنی بر راننده برای تعیین رابطه بین رانندگان زیرین و رشد درآمد بالا استفاده می شود.

2. هزینه های پیش بینی

ایجاد یک پیش بینی هزینه می تواند یک فرآیند بسیار دقیق و گرانول باشد ، یا همچنین می تواند یک مقایسه ساده در سال باشد.

دقیق ترین رویکرد بودجه مبتنی بر صفر نامیده می شود و نیاز به ایجاد هزینه ها از ابتدا بدون توجه به آنچه در سال گذشته هزینه شده است ، نیاز دارد. به طور معمول ، از هر بخش در شرکت خواسته می شود بر اساس فعالیت ، هر هزینه ای را که در اختیار دارند توجیه کند.

این رویکرد اغلب در یک محیط کاهش هزینه یا هنگامی که کنترل مالی اعمال می شود استفاده می شود. این فقط عملی است که توسط مدیران شرکت انجام شود و نه توسط افراد خارجی مانند بانکداران سرمایه گذاری یا تحلیلگران تحقیق سهام عدالت.

3. پیش بینی دارایی های سرمایه و تغییر در سرمایه در گردش

پس از اجرای بیشتر صورتهای درآمد ، زمان آن رسیده است که دارایی های سرمایه را پیش بینی کنیم. PP& E اغلب بزرگترین مورد ترازنامه است و هزینه های سرمایه (CAPEX) و همچنین استهلاک باید در یک برنامه جداگانه مدل سازی شود.

دقیق ترین روش ایجاد یک برنامه جداگانه در مدل DCF برای هر یک از دارایی های اصلی سرمایه و سپس تثبیت آنها در یک برنامه کلی است. هر برنامه دارایی سرمایه شامل چندین خط خواهد بود: تعادل افتتاح ، CAPEX ، استهلاک ، شرایط و تعادل.

تغییر در سرمایه در گردش ، که شامل حساب های دریافتنی ، حساب های قابل پرداخت و موجودی است ، باید بسته به تأثیر پول نقد آنها محاسبه و اضافه یا تفریق شود.

4- پیش بینی ساختار سرمایه

نحوه ساخت این بخش تا حد زیادی به نوع مدل DCF که می سازید بستگی دارد. متداول ترین رویکرد این است که به سادگی ساختار سرمایه فعلی شرکت را در جای خود قرار دهید ، با فرض اینکه هیچ تغییر اساسی غیر از مواردی که شناخته شده است ، مانند بلوغ بدهی.

از آنجا که ما از جریان پول نقد آزاد بدون استفاده استفاده می کنیم ، این بخش در واقع برای مدل DCF مهم نیست. با این حال ، اگر از منظر یک سرمایه گذار سهام یا تحلیلگر تحقیق سهام عدالت به چیزهایی نگاه می کنید ، مهم است. بانکداران سرمایه گذاری به طور معمول روی ارزش شرکت تمرکز می کنند ، زیرا این امر برای معاملات M& A ، جایی که کل شرکت خریداری یا فروخته می شود ، بیشتر است.

5. مقدار ترمینال

مقدار ترمینال بخش بسیار مهمی از یک مدل DCF است. این اغلب بیش از 50 ٪ از ارزش فعلی خالص تجارت را تشکیل می دهد ، به ویژه اگر دوره پیش بینی پنج سال یا کمتر باشد. دو روش برای محاسبه مقدار ترمینال وجود دارد: رویکرد نرخ رشد دائمی و رویکرد چندگانه خروج.

رویکرد نرخ رشد دائمی فرض می کند که جریان نقدی تولید شده در پایان دوره پیش بینی با نرخ ثابت برای همیشه رشد می کند. بنابراین ، به عنوان مثال ، جریان نقدی تجارت 10 میلیون دلار است و برای همیشه 2 ٪ با هزینه 15 ٪ سرمایه رشد می کند. ارزش ترمینال 10 میلیون دلار / (15 ٪ - 2 ٪) = 77 میلیون دلار است.

با رویکرد چندگانه خروج، فرض می شود که کسب وکار به قیمتی فروخته می شود که یک «خریدار معقول» برای آن می پردازد. این معمولاً به معنای چند برابری EV/EBITDA در ارزش معاملات فعلی یا نزدیک به آن برای شرکت های قابل مقایسه است. همانطور که در مثال زیر می بینید، اگر کسب و کار 6. 3 میلیون دلار EBITDA داشته باشد و شرکت های مشابه با 8 برابر معامله می کنند، ارزش پایانه 6. 3 میلیون دلار در 8 = 50 میلیون دلار است. سپس این مقدار به زمان حال کاهش می یابد تا NPV ارزش پایانی بدست آید.

6. زمان بندی جریان نقدی

توجه دقیق به زمان بندی جریان های نقدی در مدل DCF بسیار مهم است، زیرا همه دوره های زمانی لزوماً برابر نیستند. اغلب یک "دوره خرد" در ابتدای مدل وجود دارد که تنها بخشی از جریان نقدی سال دریافت می شود. علاوه بر این، جریان نقدی خروجی (سرمایه گذاری واقعی) معمولاً یک دوره زمانی دور قبل از دریافت خرد است.

توابع XNPV و XIRR راه های آسانی هستند که می توان زمان بندی جریان های نقدی را هنگام ساخت یک مدل DCF مشخص کرد. بهترین روش این است که همیشه از اینها بر روی فرمول معمولی اکسل NPV و توابع IRR اکسل استفاده کنید.

7. ارزش سازمانی DCF

هنگام ساخت یک مدل DCF با استفاده از جریان نقدی آزاد بدون اهرم، NPV که به آن می رسید همیشه ارزش سازمانی (EV) کسب و کار است. اگر به دنبال ارزش گذاری کل کسب و کار یا مقایسه آن با سایر شرکت ها بدون در نظر گرفتن ساختار سرمایه آنها هستید (یعنی مقایسه سیب به سیب) به این نیاز دارید. برای اکثر معاملات بانکی سرمایه گذاری، تمرکز بر ارزش شرکت خواهد بود.

8. ارزش سهام DCF

اگر به دنبال ارزش حقوق صاحبان کسب و کار هستید، ارزش فعلی خالص (NPV) جریان نقدی آزاد بدون اهرم را در نظر می گیرید و آن را برای وجه نقد و معادل آن، بدهی و هرگونه بهره اقلیت تنظیم می کنید. این به شما ارزش حقوق صاحبان سهام می دهد که می توانید آن را بر تعداد سهام تقسیم کرده و به قیمت سهم برسید. این رویکرد بیشتر برای سرمایه گذاران نهادی یا تحلیل گران تحقیقات سهام رایج است، که هر دو از دریچه خرید یا فروش سهام نگاه می کنند.

قالب رایگان را دانلود کنید

نام و ایمیل خود را در فرم زیر وارد کنید و هم اکنون قالب رایگان مدل اکسل DCF را دانلود کنید!

قالب مدل DCF

تجزیه و تحلیل حساسیت در یک مدل DCF

هنگامی که مدل DCF کامل شد (یعنی به NPV کسب و کار رسیدید)، آنگاه وقت آن است که روی تجزیه و تحلیل حساسیت لایه بندی کنید تا مشخص شود که کسب و کار چه محدوده ارزشی می تواند به عنوان محرک ها یا مفروضات مختلف در مدل تغییر کند.

برای انجام این تجزیه و تحلیل ، یک تحلیلگر از دو ابزار اصلی اکسل استفاده می کند: جداول داده و جستجوی هدف. با پیوند NPV تجارت به سلولهای تأثیرگذار بر فرضیات اساسی ، می توان دید که چگونه ارزش با ورودی های مختلف تغییر می کند.

اگر علاقه مند به یادگیری نحوه انجام آن هستید ، ما منابع زیادی در مورد نحوه انجام تجزیه و تحلیل حساسیت در اکسل داریم.

ویدیوی فرمول جریان نقدی تخفیف

توضیحات ویدیویی CFI را در مورد چگونگی عملکرد فرمول و چگونگی ترکیب آن در تحلیل مالی خود مشاهده کنید.

بیشتر DCF و آموزش مدل سازی مالی

CFI ارائه دهنده رسمی جهانی تحلیلگر مدل سازی و ارزیابی مالی (FMVA) است. اگر می خواهید شغل مالی شرکت های خود را به سطح بعدی برسانید ، ما طیف گسترده ای از منابع مدلینگ مالی را برای رسیدن به آنجا به دست آورده ایم. برای انجام این تجزیه و تحلیل ، یک تحلیلگر از دو ابزار اصلی اکسل استفاده می کند: جداول داده و جستجوی هدف. با پیوند NPV تجارت به سلولهای تأثیرگذار بر فرضیات اساسی ، می توان دید که چگونه ارزش با ورودی های مختلف تغییر می کند.